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中金公司：23-24年國(guó)際氣價(jià)或仍維持在中高位，關(guān)注城燃一體化趨勢(shì)

發(fā)布時(shí)間：2023-03-24 17:20
作者：智通財(cái)經(jīng)
中金公司（601995）發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)前約13.5美元/MMBtu的現(xiàn)貨LNG價(jià)格尚未完全反映2023/24年全球LNG供需趨緊的基本面，考慮到現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近油價(jià)掛鉤的LNG長(zhǎng)協(xié)，LNG長(zhǎng)協(xié)價(jià)格將成為現(xiàn)貨氣的重要價(jià)格支撐點(diǎn)位，即LNG現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)觸底，雖然短期需求疲軟可能會(huì)導(dǎo)致TTF/JKM價(jià)格繼續(xù)下探至10-13美元/MMBtu，但向前看，隨著歐洲/中國(guó)需求復(fù)蘇的跡象逐步出現(xiàn)，TTF/JKM價(jià)格或?qū)⒅鸩教?0美元/MMBtu上下。2023-24年LNG價(jià)格仍將維持在中高位，看好龍頭城市燃?xì)夤就ㄟ^(guò)一體化布局，在中高氣價(jià)背景下強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力。
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中金公司主要觀點(diǎn)如下：
　　短期LNG價(jià)格已超跌，中歐需求提升將成為氣價(jià)上行催化劑。
　　當(dāng)前約13.5美元/MMBtu的現(xiàn)貨LNG價(jià)格尚未完全反映2023/24年全球LNG供需趨緊的基本面，考慮到現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近油價(jià)掛鉤的LNG長(zhǎng)協(xié)，LNG長(zhǎng)協(xié)價(jià)格將成為現(xiàn)貨氣的重要價(jià)格支撐點(diǎn)位，即LNG現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)觸底。
　　雖然短期需求疲軟可能會(huì)導(dǎo)致TTF/JKM價(jià)格繼續(xù)下探至10-13美元/MMBtu，但向前看，該行認(rèn)為隨著歐洲/中國(guó)需求復(fù)蘇的跡象逐步出現(xiàn)，TTF/JKM價(jià)格或?qū)⒅鸩教?0美元/MMBtu上下。
　　中長(zhǎng)期LNG價(jià)格將持續(xù)回落。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025-2026年，全球新增LNG液化產(chǎn)能有望達(dá)1.53億噸(對(duì)應(yīng)約2100億方天然氣)，已遠(yuǎn)超過(guò)2021年歐洲自俄羅斯獲取的管道氣資源量(約1550億方)。
　　換言之，2024-2026年新增的LNG液化產(chǎn)能有望逐步補(bǔ)足歐洲因俄羅斯管道氣供應(yīng)減少帶來(lái)的缺口，帶動(dòng)全球LNG供需關(guān)系逐步改善，甚至到2026年，該行認(rèn)為可能再度出現(xiàn)供過(guò)于求的情形，使得LNG現(xiàn)貨價(jià)格在淡季再度回到2018-2019年間5-10美元/mmBTU的水平。
　　面對(duì)波動(dòng)的市場(chǎng)，完成一體化布局的城燃企業(yè)有望積累更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　向前看，面對(duì)國(guó)際天然氣市場(chǎng)的波動(dòng)和國(guó)內(nèi)的天然氣市場(chǎng)化改革，若城燃企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行一體化布局，或難以保障天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定的盈利。此外，若沒(méi)有自持且廉價(jià)的上游天然氣資源，城燃企業(yè)也較難在后續(xù)增量較大的工業(yè)/電力直供客戶(hù)領(lǐng)域占有較高的市場(chǎng)份額。
　　因此該行認(rèn)為，完成一體化的城燃企業(yè)有望在中國(guó)天然氣行業(yè)積累較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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